Если открыть любой учебник по финансам корпораций, практически в каждом его разделе мы будем встречать сочетание букв MM - Модильяни и Миллер (формула ММ, теорема ММ и т. п.). Совместная работа Миллера и Модильяни началась с 1958 г. с написания статьи по теории структуры капитала и продолжалась до середины 60-х годов. Также совместно они сформулировали теорему, носящую ныне их имя (см. статью о Ф. Модильяни), и некоторые важнейшие положения современной теории финансов. Приведем некоторые из них:
- увеличение или уменьшение выплаты дивидендов по ценным бумагам компании не влияет на ее рыночную стоимость в условиях существования современных рынков капитала;
- стоимость фирмы определяется ее реальными активами, а не ценными бумагами, которые она выпускает;
- ожидаемая норма доходности по обыкновенным акциям увеличивает ся пропорционально соотношению между суммарными обязательствами фирмы и ее акционерным капиталом.
Миллер показал также, какое влияние оказывает система налогов на взаимосвязь между структурой капитала предприятия и его рыночной стоимостью, а, следовательно, и рыночной ценой его акций.
В начале 80-х годов, оставаясь профессором Чикагского университета, Миллер избирается общественным директором Торгового совета Чикаго, а ныне занимает аналогичный пост на Чикагской товарной бирже. Область его исследовательских интересов смещается от финансов корпораций к изучению экономических проблем и вопросов регулирования сферы финансовых услуг.
Основные работы
The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. (Совместно с F. Modigliani). American Economic Review 48, June, 1958.
Theory of Finance. (Совместно с Е. Fama). Dryden Press, 1972.
Macroeconomics: A Neoclassical Introduction. (Совместно с С. Upton). Chicago: U. of Chicago Press, 1986.
Theory of Finance. (Совместно с Е. Fama). Dryden Press, 1972.
Macroeconomics: A Neoclassical Introduction. (Совместно с С. Upton). Chicago: U. of Chicago Press, 1986.
